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　　国泰君安发布设想诠释称开云kaiyun登录入口，保管康耐特光学（02276）“增合手”评级，保管臆测2024-26年归母净利4.09/4.92/5.75亿元，增速25.2%/20.2%/17%，标的价15港元不变。公司与行家逾越的科技和耗尽电子企业的多个研发神色进展顺利，看好智能眼镜业务提速。

　　国泰君安主要不雅点如下：

　　事件：

　　公司走漏业务发展公告，1）与此前所述包括好意思国多家头部企业在内的多个行家逾越的科技和耗尽电子企业的多个研发神色进展顺利，把柄已签署的采购订单，该公司已持续收到包括研发用度和小试订单在内的款项；2）在异日XR居品的设想旅途方面，不同客户的不同需求正在被一步一步进行考据，并进行批量化出产，包括但不限于原料物性、模具的再研发、制品精度要求、膜层配方和性能，罕见功能居品定制，以适用于异日的不同利用和耗尽场景。

　　发布上市以来初次股权引发策划，彰显异日发展信心。

　　1）公司拟以4.58元/股向7位高管及148位雇员授予约1192.6万股股份（占总股本的2.8%）；2）分三期33%/33%/34%逐年解锁，考查要求为2025-27年归母净利润同比增长不低于21/17/15%（剔除股权支付用度）；3）股权引发看法：嘉许及格东说念主士的孝顺，赐与奖励以留聘其为集团的合手续运营及发展着力；眩惑东说念主才，增强东说念主才竞争力；将及格东说念主士的利益与集团的价值相关起来，促使职工竭力于于杀青集团长久发展标的

　　积极布局智能眼镜业务，将受益行业发展提速。

　　1）公司为国内镜片出海头部企业，具居品&渠说念上风/时代研发上风/高效的C2M步地等中枢上风，2019-23年营收CAGR为10.7%、净利CAGR为23.9%毛利率自33%提至37.4%，净利率自10.5%提至18.4%，H1营收/净利分离增长17.5/31.6%进一步提速，中枢计算标的推崇优异；2）鞭策泰国工场配置，顽强化镜片行家竞争力；3）成立XR研发和作事中心，分离从时代端和市集端为潜在精密光学业务提供守旧和作事，并加强对居品在XR光学上的时代利用研发；4）AI智能眼镜是AI落地的最好硬件载体，行业步入快速发延期，公司妥洽事项顺利、将领先受益，2025年PE仅11倍。

　　风险指示：定制镜片、自有品牌鞭策不足预期，智能眼镜镜片业务发展不足预期，行业竞争加重等。

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背负裁剪：史丽君 开云kaiyun登录入口